Quartalsrückblick Q4/2023

Insight Spektrum

Allgemeine Marktentwicklung

Im vierten Quartal 2023 stand die Wirtschaftsentwicklung in Deutschland und Europa vor einigen Herausforderungen. In Deutschland verdichteten sich die Anzeichen einer Rezession, da die Wirtschaft im letzten Quartal des Jahres schrumpfte. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) fiel preis-, saison- und kalenderbereinigt um 0,3 Prozent gegenüber dem Vorquartal, nachdem die deutsche Wirtschaft in den ersten drei Quartalen noch stagnierte. Die negative Entwicklung wurde durch mehrere Faktoren beeinflusst, darunter eine sinkende Nachfrage in fast allen Wirtschaftsbereichen, abnehmende Auftragseingänge, insbesondere im Wohnungsbau und die Auswirkungen einer restriktiven Geldpolitik der Notenbank. Die Aussichten bleiben unsicher, wobei der Arbeitsmarkt und die Inflationsentwicklung Schlüsselfaktoren für die zukünftige wirtschaftliche Erholung sein werden. Auch für das laufende Quartal erwarten Ökonomen keine Besserung.

Rückblick: UmweltSpektrum Mix

Top 5 Positionen*:

PNE AG 5 % Juni 20273,89 %
United Internet AG3,86 %
ProCredit Holding AG & Co.KGaA3,50 %
Vossloh AG 4 % unbefr.3,02 %
Hellenic Telecomm. Organization S.A.2,82 %

* anteilig am Fondsvolumen, Stand: 31.12.2023
Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. Stand: 31.12.2023, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Insights

Im vierten Quartal 2023 fanden insgesamt 32 Termine mit Vorständen der im „Umweltspektrum Mix“ enthaltenen Emittenten statt. Die GS&P war auf vier nationalen (DZ Bank, Eigenkapitalforum, Equity Forum, Warburg) und einer internationalen Kapitalmarktkonferenz (Berenberg) zugegen. Abseits der Saison fand lediglich eine Hauptversammlung – von ABO Wind – statt.

Bei ABO Wind gestaltet sich die Situation kompliziert und langwierig. Die GS&P zeigte erhebliches Engagement, um die Umwandlung der AG in eine KGaA abzuwenden. Hierzu fanden im zweiten Halbjahr 2023 und speziell im vierten Quartal mehrere Gespräche mit Management, Aufsichtsrat sowie anderen involvierten Parteien statt. Die GS&P äußerte deutlich deren Bedenken über die ökonomische Sinnhaftigkeit des Formwechsels nicht nur mündlich und per Schriftverkehr, sondern auch persönlich vor Ort bei der außerordentlichen Hauptversammlung per Stimmrechtsausübung.

Weitere Managementgespräche mit Nachhaltigkeitsbezug fanden unter anderem mit Vonovia (CO2-Ziele, Erschwinglichkeit von Wohnraum), Duerr (ökologischer & ökonomischer Nutzen effizienterer Neuanlagen), Verbio (Kapazitätsausbau von Treibstoffen der 2. Generation, CO2-Zertifikate) und PNE Wind (Governance) statt. Gespräche mit Medios und Elekta bestätigten die Vorzüge und den Patientennutzen der angebotenen Produkte und Dienstleistungen. Auch abseits der Portfoliounternehmen fanden zum Beispiel Gespräche mit Biotage oder Oxford Nanopore statt, die beide erhebliche, positive Beiträge für ein gesundes Leben leisten können

Fondsallokation

Q4-23 Fondsallokation Mix

Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. 
Stand: 31.12.2023, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Zu- und Abgänge

ArtFirmaGrund
KaufFresenius SE & Co. KGaAWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement gekauft.
VerkaufMercialys SAWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
VerkaufREXEL SAWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
VerkaufTele Columbus AGWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
VerkaufCropEnergies AGWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
UmweltSpektrum Mix

Fonds der UmweltBank

UmweltSpektrum Mix

ISIN: LU2078716052

Produktart

Mischfonds, ausschüttend

UmweltRating

Risikoindikator

4 von 7

Kosten

Rückblick: UmweltSpektrum Natur

Top 5 Positionen*:

Umicore S.A./Umicore S.A. Reg.S. CV v.20(2025)5,00 % 
Flex Ltd.4,70 %
Converge Technology Solutuibs Corporation 4,60 %
Sto SE & Co. KGaA -VZ-4,30 %
ProCredit Holding AG4,20 %

* anteilig am Fondsvolumen, Stand: 31.12.2023
Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. Stand: 31.12.2023, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Insights

Nachrichten im Portfolio gab es im 4. Quartal u.a. bei Brødrene Hartmann, dem dänischen Produzenten von Eierverpackungen: So wurde das erste eher niedrige Übernahmeangebot im September in Höhe von 300 dänischen Kronen von den Aktionären inklusive dem Umweltspektrum Natur zunächst abgelehnt. Daraufhin erhöhte der Mehrheitsaktionär Thornico das Abfindungsangebot im Oktober auf 360 DKK, welches von der Aktionärsschaft angenommen wurde, sodass die Aktien zum Jahresende hin gewinnbringend ausgebucht wurden.

Positiv entwickelte sich zudem beispielsweise die Aktie von Flex. Hier stand mit dem Spin-off von Nextracker ein Event an, das wie erhofft positiv auf den Kurs gewirkt hat.

Nextracker ist eine spannende Situation: Das schnell und profitabel wachsende Unternehmen stellt Solartracker her, mit deren Hilfe die Solarmodule auf Freiflächenanlagen nach der Sonne ausgerichtet werden, und ist in diesem Bereich Weltmarktführer. Typischerweise werden solch attraktive Unternehmen in Zukunftsmärkten hoch bewertet. In diesem Fall war Nextracker aber nur ein Konzernteil der größeren Flex, die als Auftragsfertiger mit mäßigem Wachstum sehr günstig bewertet war. Da der Wert von Nextracker innerhalb von Flex nicht eingepreist wurde, gab es hier die Gelegenheit mit einem kleinen Umweg sich sehr günstig an einem höchst spannenden Geschäft zu beteiligen.

Fondsallokation

Q4-23 Fondsallokation Natur

Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. 
Stand: 31.12.2023, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Zu- und Abgänge

ArtFirmaGrund
KaufBasic Fit N.V.Wurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement gekauft.
KaufSesa SPAWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement gekauft.
KaufMarlowe PLCWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement gekauft.
VerkaufSoftwareOne AGWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
VerkaufTalgoWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
UmweltSpektrum Natur

Fonds der UmweltBank

UmweltSpektrum Natur

ISIN: LU2373430185

Produktart

Aktienfonds, thesaurierend

UmweltRating

Risikoindikator

4 von 7

Kosten

Rückblick: UmweltSpektrum Mensch

Top 5 Positionen*:

Roche Holding AG Genussscheine4,60 %
Comcast Corporation4,00 %
Thermo Fisher Scientific Inc.3,80 %
Waste Management Inc.3,10 %
Elevance Health Inc.3,00%

* anteilig am Fondsvolumen, Stand: 31.12.2023
Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. Stand: 31.12.2023, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Insights

Ohne blaues Auge davongekommen?! Im zurückliegenden Quartal hat sich das Fondsmanagement von Fisher & Paykel Healthcare getrennt. Das neuseeländische Unternehmen mit einem Fokus auf Atemwegs- und Schlafapnoelösungen geriet 2022 in den Fokus. Nach einer massiven „Hypephase“ vor und während Corona erschien das Unternehmen zum Kaufzeitpunkt (April 2022) wieder deutlich attraktiver bewertet. Die strategischen Ziele und die Positionierung schienen insgesamt sehr attraktiv.

Den Einstieg belohnte der Kapitalmarkt mit einer ordentlichen Entwicklung bis zum Jahresende. Ein erwarteter Trend der sich im Folgejahr 2023 leider nicht bestätigen konnte. Doch nicht nur die Kursentwicklung beschäftigte das Fondsmanagement. Auch in den Bewertungsprozessen wuchs die Sorge. Was vormals gut aussah, sah insbesondere ab Q4 im „Warnmodell“ aus bilanzieller Sicht und unter Berücksichtigung des Ausblicks weniger gut aus. Als Folge wurde vom Fondsmanagement ein passender, kurzfristiger Ausstiegspunkt gesucht und im Dezember 2023 wurde die Position (mit leichtem Gewinn) verkauft.

Zum Glück, denn die Meinungen zum Unternehmen haben sich insbesondere zum Jahresauftakt nochmals verschlechtert. Alleine im Januar wurden von Analysten drei unterschiedlicher Firmen Verkaufsempfehlungen bestätigt bzw. ausgesprochen.

Fondsallokation

Q4-23 Fondsallokation Mensch

Zu- und Abgänge

ArtFirmaGrund
VerkaufFisher & Paykel Healthcare Corporation LimitedWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
 VerkaufM3 IncWurde aus ökonomischen Gründen vom Fondsmanagement verkauft. 
UmweltSpektrum Mensch

Fonds der UmweltBank

UmweltSpektrum Mensch

ISIN: LU2373429849

Produktart

Aktienfonds, thesaurierend

UmweltRating

Risikoindikator

4 von 7

Kosten

  • UmweltRating: Internes Ratingsystem zur Einstufung der Nachhaltigkeit eines Fonds von 1 (Mindestmaß an Nachhaltigkeit) bis 5 (höchste Nachhaltigkeit). Mehr Informationen unter UmweltRating Geldanlagen.
  • Risikoindikator: Risikoindikator gemäß PRIIP ​von 1 (niedriges Risiko, üblicherweise niedrigere Erträge) bis 7 (höheres Risiko, üblicherweise höhere Rendite)
  • Kosten: € = bis 2 % Gesamtkosten, €€ = bis 3 % Gesamtkosten, €€€ = über 3 % Gesamtkosten