Quartalsrückblick Q2/2024

Im zweiten Quartal 2024 fanden insgesamt 30 Termine mit Unternehmensvertretern der im UmweltSpektrum Mix enthaltenen Emittenten statt. Die GS&P hat neben zahlreichen Dialogen in Video- oder Telefonkonferenzen auch persönlich an fünf nationalen Konferenzen (Metzler Small Cap Days, Warburg Meet The Future: Renewables, Quirin Champions Conference, Equity Forum Frühjahrskonferenz, Stifel German Corporate Conference) sowie zwei internationalen Kapitalmarktkonferenzen (Davy-Peel Hunt UK and Ireland Equity Ideas Conference, Deutsche Bank dbAccess European Champions Conference) teilgenommen. 

In den letzten drei Monaten fanden zudem 28 Hauptversammlungen statt, bei denen die GS&P deren Stimmrechte treuhänderisch ausgeübt haben. In acht Fällen hat die GS&P gegen den Vergütungsbericht der Organe gestimmt – insbesondere aufgrund der ungenügenden Transparenz über die Determinanten und Kriterien der einzelnen finanziellen und nicht-finanziellen Komponenten.

Fondsallokation

Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. 
Stand: 30.06.2024, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Für das zweite Quartal 2024 gibt es im Umweltspektrum Natur Verschiedenes zu berichten:So wurden auf der einen Seite verschiedene Positionen reduziert oder komplett abgebaut, wie etwa Positionen in Ferguson, CTAC und Tieto. Während die operativen Ergebnisse bei CTAC und Tieto eher enttäuschten, wurde die Position in Ferguson aufgrund der gestiegenen Bewertung und des Erreichens des fairen Wertes veräußert. Nachdem sich die Kreditspanne bei der Umicore-Wandelanleihe reduziert hatte, wurde diese ebenfalls mit Gewinnen komplett verkauft.

Auf der anderen Seite wurden neue Positionen ausgebaut oder komplett neu aufgebaut, wie etwa bei Howard Hughes, einem amerikanischen Immobilienentwicklungsunternehmen, das sich unter anderem auf sogenannte Master Planned Communities fokussiert. Auch neu im Portfolio ist die Aktie des Personaldienstleisters Amadeus Fire, der neben der Personalvermittlung auch im nicht-zyklischen Weiterbildungsmarkt tätig ist. Einen guten Start in das Jahr vermeldete zudem der Fotodienstleister Cewe, welcher nunmehr ein Ergebnis in der oberen Spanne der Unternehmensguidance erwartet. 

Nachrichten gab es zudem beim britischen Unternehmen Marlowe: Dieses ist nach dem Verkauf weiter Teile des GRC-Segments nun hauptsächlich im TIC-Bereich in den Bereichen "Fire Safety & Security" sowie "Water Treatment & Air Hygiene" und im Bereich "Occupational Health" tätig. Ein Teil des eingenommenen Geldes aus dem Verkauf des GRC-Geschäftsteils wurde durch eine hohe Sonderdividende von 1,55 Pfund an die Aktionäre ausgeschüttet, zudem führt das Unternehmen ein Aktienrückkaufprogramm durch. Weiterhin waren die letzten Meldungen zum operativen Geschäftsverlauf eher positiv, sodass der Kurs sich positiv entwickelt hat.

Fondsallokation

Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. 

Stand: 30.06.2024, Quelle: Attrax Financial Services S.A.

Im zurückliegenden Quartal zeigt sich nach einer längeren Durststrecke erstmals das Potential des Schweizer Gesundheitsriesen Roche. Das Schweizer Unternehmen fiel in den vergangenen Quartalen primär durch schwache Ausblicke, verpasste Trends und schwächere klinische Studien auf. In Folge entwickelte sich der Aktienkurs ungewohnt schwach. Doch die Talsohle scheint gefunden – im zurückliegenden Quartal zeigte die Aktie erstmals ihr Potential und entwickelte sich gut. 
In den Augen der EB-SIM ist dies nur der Anfang. Warum? Die breite Diversifikation, die Größe und der jahrzehntelange Track Record sprechen für sich. Begleitet wird dieses grundsätzlich positive Bild von (relativ) attraktiven Bewertungen. Neben einem nach Meinung der EB-SIM grundsätzlich positivem Marktumfeld für defensivere Aktien (= wir erwarten Volatilitätsanstiege und halten eine leichte Korrektur an den globalen Märkten für nicht ausgeschlossen) spricht für uns außerdem die Zyklik. Wer Roche seit Jahrzehnten verfolgt kennt die „zyklischen“ Bewegungen im Aktienkurs. 

Nach neuen Höchstständen (2000; 2007; 2014; 2021/22) folgte immer eine Neubewertung innerhalb der folgenden ein bis zwei Jahre. Danach folgte historisch immer der Weg zu neuen Höhen. Die Kombination aus Bewertung, Marktpositionierung und Track Record lassen uns glauben, dass dieser Weg jetzt beginnt und das zurückliegende Quartal nur der Auftakt für eine langfristig gute Performance der Aktie ist. Auf zu neuen Höhen!

Fondsallokation

Die Allokation kann im Laufe der Zeit variieren. 

Stand: 30.06.2024, Quelle: Attrax Financial Services S.A.